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第362章（第1页）

当房价下跌的时候，这种再融资得到的贷款已经连之前的房贷都无法还清了，并且利率还因为加息上升了不少，原来的正反馈变成了负反馈。

越来越多的人加入抛售房产的大潮中，当抛售如潮水般席卷了各个州之后楼市出现了恶性循环。越降价越没有人买，越降价断贷的人越多，次级贷款债券迅速贬值。

但贝尔斯登还在硬撑，他带领其他机构买进ABX指数，硬是让ABX无视了新世纪的倒塌，在5月中旬回升到77点，但这不过是回光返照。三个因为82亿美元无法偿还的债务，新世纪申请破产并且裁员54%。次贷危机彻底爆发。

随着房地产市场的恶化，评级机构们坐不住了，终于用自己仅存的道德和职业操守，开始对金融市场重新评级。

时间来到了1990年7月，标普下调1989-1990年发行的612种总价120亿美元的抵押贷款债券评级。随后，标普又下调了雷曼兄弟和贝尔斯登的债券评级。

这切中了贝尔斯登的要害。贝尔斯登旗下两支对冲基金出现亏损。评级下调和贝尔斯登的亏损让市场看清了现实：房地产市场的崩盘已经避无可避。

有资金的人开始疯狂定制或者购买CDS合同，季墨手上的CDS价格开始暴涨，在苏暖的建议下，卖掉了一部分的CDS，落袋了将近500亿美元。

一些资金实力不足以购买针对次贷市场的CDS的人开始用CDS做空自己的房子，以求在房价下跌后他能获得一笔赔偿来对冲风险。一些租房的人开始用CDS做空房东或者邻居的房子。

此时的市场出现了大反转，炒高房地产泡沫的投资者开始加入做空阵营，购买MBS和CDO的热潮被购买CDS的热潮取代。ABX指数在哀鸿遍野的市场氛围下暴跌至37点，贝尔斯登彻底的无力回天。

加入购买CDS大潮的还有两房。自从贷款规模被限制后，两房开始大量持有自己开发的抵押贷款债券和买进投行打包的次级抵押贷款债券。1990年，这些高回报的次级抵押贷款债券占到了两房利润的三分之二。当次贷债券的价值开始暴跌，两房必须购买CDS来对冲风险。

但所有购买CDS的人都忽略了一个问题，到底是谁来给他们赔偿呢？赔偿金真的准备好了吗？

就在这时，季墨得到了一个消息，第一时间告诉了苏暖。

「苏小姐，A国第一大投行高盛发现了房地产可能来临的崩溃。高盛偷偷由多转空，一边清空自己生产的CDO，另一边对这些CDO买入了22亿美元的CDS，如果这些CDO贬值，高盛将获得120亿美元左右的赔偿，负责赔偿的公司是A国最大的保险公司——A国国际集团，AIG。」

「AIG？他们答应了？」

「AIG当然来者不拒，他们想的是白嫖的钱为什么不赚？AIG开开心心地跳进了高盛的陷阱，却没发现高盛设置了一个隐藏条款，如果AIG评级被下调，必须向高盛支付一定数量的抵押物。高盛还把自己承保的CDS也卖给了AIG，这样一来，之前需要高盛来赔偿的CDS就让AIG来赔偿了，但CDS合同的保费也从交给高盛变成交给AIG。」

「你是不是担心，这么多的赔偿金会让AIG破产？」

「没错，毕竟我我们手里的CDS承包保方是AIG，万一AIG破产，对我们来说损失很大」

第326章金融风云

「你的顾虑是对的，我们卖掉一部分针对AIG的可交易CDS，购入一些其他的CDS」

「如果AIG破产，我们可以把这些CDS套现获利。」

「好的，我明白了」

就在季墨处理AIG保单的CDS时，次贷危机已经蔓延到A国次贷市场的大主顾——欧洲。

D国工业银行因次贷投资亏损82亿欧元。8月9日，F国第一大银行巴黎银行因次贷债券的投资亏损宣布冻结三只基金。

1990年9月，Y国北岩银行因次贷债券投资亏损遭遇流动性危机向英格兰银行求救。9月13日，BBC曝光了北岩银行求救的消息，引发了民众的恐慌，民众冲向北岩银行的柜台提取现金，发生了挤兑，在接下来的3天里提走了10亿欧元。

10月份，北岩银行宣布破产。10月23日，A国破产协会公布9月申请破产的消费者人数接近6.9万人，同比增加了23%。

从1990年8月起，大大小小的银行亏损或者倒闭的消息在A国丶欧洲丶倭国不绝于耳。尽管从8月起，世界各国央行连续两个月向银行系统注资超4000亿美元，但房市和股市的颓势依然无法挽回。

1990年10月，穆迪将330亿美元的房贷信用等级降低。

12月，1530亿美元的CDO评级也被降低，这让花旗丶美林和摩根史坦利面临700亿美元的资产贬值。世界在不绝于耳的下调丶贬值丶亏损丶倒闭的声音中进入了1991年。

房市和债市的低迷让苏暖和季墨日进斗金，原本他们投资的1000亿美元，早就把本收回来了，同时，三个股东每人都赚了不下200亿美元。

苏暖哪怕早就赚的盆满钵满，但是她还没闲着，研究了贝尔斯登和雷曼兄弟等银行的债务问题，很快，她发现了一个惊人的问题：杠杆。

如果你有100万现金全部拿来投资，投资对象上涨了10%，你就赚了10%。但如果你借了900万总共资金来到1000万，这就是10倍杠杆。投资对象涨了10%你就赚了100万，本金收益率100%。把900万的本息归还后，你的收益率仍然是原来的数倍。但如果投资对象是下跌的，不加杠杆的时候需要下跌100%才会将你的本金亏完，但是10倍杠杆之后只需要下跌10%，你就会血本无归。

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